Обновленный прогноз МинЭка по средней цене российской нефти ($69.7/барр.) и среднему курсу USD/RUB (96.5) в 2025 г, по нашим оценкам, соответствует дополнительным нефтегазовым (НГ) доходам (и пополнению ФНБ) в размере ~1.7 трлн руб.

Банк России при проведении операций на валютном рынке будет уменьшать эту величину на объем использования ФНБ на покрытие дефицита бюджета (~1.3 трлн руб. в 2024 г), а также инвестирование средств ФНБ (~0.6/1.0 трлн руб.). В итоге, в следующем году объем нетто-продажи юаней может составить ~(-0.2/-0.6) трлн руб. 

Как изменились официальные курсы ЦБ за неделю.

Доллар: +9%, с 84,9 до 92,7 ₽
Евро: +8%, с 92,8 до 100,6 ₽
Юань: +1,64%, 11,8 до 12 ₽

Если посчитать по данным ЦБ, получится, что курс юаня к доллару — 7,7. Это на 7% выше, чем на мировом валютном рынке.

У этого может быть несколько причин:

Минфин США обязал иностранные банки свернуть операции с Мосбиржей до 13 августа. Но позже срок продлили до 12 октября. Скорее всего, некоторые из них успели отказаться от сделок с Мосбиржей. Это могло привести к трудностям с выводом юаней. Так и появилось расхождение между биржевым и внебиржевыми курсами пары.

На внебиржевом рынке — высокий спрос на валюту. Её легче использовать для международных расчётов, чем юани, которые торгуются на бирже. При этом экспортёры могли сократить объёмы продажи валюты в последние дни. Всё потому, что требования по обязательной продаже валюты стали мягче, а налоговый и дивидендный периоды закончились.

Скорее всего, ситуация постепенно стабилизируется. Со временем проблемы с расчётами могут сойти на нет, а экспортёры — нарастить продажи валюты. Тогда уменьшатся и спреды между внебиржевым и биржевым курсом CNY/RUB, а также между кросс-курсом USD/CNY на локальном и глобальном рынках. Так уже было в июле, когда рынок приходил в себя после санкций против Мосбиржи.

Внешнеторговый баланс России в мае незначительно снизился до $7,9 млрд с $8,7 в апреле.

Снижение сальдо стало следствием опережающего прироста импорта за месяц, что неплохо, так как импорт необходим для растущей экономики РФ, а с декабря он оставался под усилившимся давлением вторичных санкций. Годовая динамика импорта не изменилась за месяц и осталась отрицательной ~10% г/г. 

Экспорт в мае впервые с января показал отрицательную, относительно объемов прошлого года, динамику. Сказалось ухудшение внешнеторговых условий, в том числе снижение цен на нефть, и продолжительные выходные.

Cитуация с платежным балансом выглядит неплохо. Однако новый санкционный пакет, вероятно, приведет к усилению давления на импорт, который является основой спроса на иностранную валюту. Заметно повышается риск вторичных санкций на наших контрагентов. В этих условиях рубль может продолжить укрепление к юаню — есть риск ухода в диапазон 11-11,5 рублей за юань к концу июня. Для сбалансирования ситуации Банк России может отказаться от продаж юаней во втором полугодии.

Операции покупки и продажи иностранной валюты ЦБ РФ проводит на внутреннем рынке в валютной секции Московской биржи в инструменте «юань — рубль». 

Ежедневный объем операций в 2024 году определяется исходя из анонсируемых Минфином РФ на третий рабочий день каждого месяца объемов покупки или продажи иностранной валюты в рамках регулярных операций по бюджетному правилу, скорректированных на сальдированную величину ряда операций.